La crisis financiera internacional y sus implicaciones en el desempefio de la economÌa colombiana plantean un panorama lleno de retos para el mercado de renta variable local. El incremento de la aversión al riesgo y la consecuente preferencia por activos considerados como seguros indican que podemos esperar un debil potencial de valorizaci6n para los activos de renta variable este año
Potencial de valorización limitado:
En cuanto a la evolución del IGBC, existen tres escenarios, consideramos el mas probable, un escenario optimista y uno pesimista. Bajo los supuestos del escenario central, la economia colombiana creceria 3.5% y la inflaci6n cerraria el año en 5.6%.
Bajo estos supuestos, el IGBC podrfa presentar una valorizacion del 6.5% anual, lo que dejaria al Ìndice en niveles de 8,053.5 puntos a finales de 2009. A este escenario le asignamos una probabilidad de ocurrencia del 65%.
Un factor adicional que limitaria el potencial de valorizacion del mercado local atañe al levantamiento tardio de los controles de capital. Si bien esta restriccion implica que el ajuste del mercado ante la crisis financiera fuera menos agresivo que el observado en otras economias emergentes, a su vez puede significar que si el panorama externo presenta una recuperacion el repunte de los activos locales puede ser menos fuerte que en otros, ya que en terminos relativos el mercado local podria serconsiderado como costoso frente a otros mercados de la region
Recomendaciones:
La crisis financiera global plantea una serie de retos para las firmas alrededor del mundo y Colombia no es la excepcion. Las compañías con altos niveles de apalancamiento
o elevados requerimientos de financiaci6n pueden enfrentar desafios importantes dado el escenario de restriccion de credito a nivel global. No obstante, persisten las ventajas para algunas firmas que, por sus caracteristicas, tienen la capacidad de generar flujos de caja estables en un entorno local de menor crecimiento y menor demanda por sus productos.
A partir de la estimaci6n de las utilidades netas al cierre de 2008 del 99% de las compañias que
componen el Ìndice Colcap, se establecio que el dividendo total de mercado puede llegar a registrar un crecimiento aproximado del 7.1%, frente al total dividendos decretados el año anterior. Esto ofrece a su vez un yield por dividendos estimado para 2008 entre el 3.8% y el 4.2%, teniendo en consideracion los precios de cierre del 13 de enero de 2009.
De un lado se destaca Ecopetrol, empresa cuyas utilidades distribuibles recogen el efecto positivo del precio internacional del crudo durante buena parte del año, asi como del crecimiento en los volumenes de produccion, situaci6n que le permitiria obtener un yield de hasta un 13%. Por su parte, las entidades financieras con participaci6n en el indice pueden ofrecer un retorno promedio del 6.3%, gracias al positivo desempeño del sector bancario en el 2008.
Dentro de las alternativas con retorno moderado se encuentran las empresas del sector energetico y de consumo masivo, cuyo yield esperado muestra un nivel medio del 2.2%. Finalmente, las especies demenor retorno estan concentradas en las compañias holding en Iinea con su comportamiento historico. Para 2008 este fenomeno obedece a que sus libros tuvieron que reflejar las perdidas a precios de mercado de aquellas inversiones transadas en bolsa, asi como mayores gastos financieros derivados de operaciones de credito asociadas a proyectos de expansion
Fuente: www.bancolombia.com.co - Investigaciones Económicas
