En los países avanzados estos instrumentos se habían convertido en el último grito de la moda, aún entre inversionistas conservadores como fondos de pensiones y fundaciones universitarias. Ahora lo siguen siendo, claro está, pero por las quiebras recientes.
El gestor de esa empresa se declaró culpable de múltiples cargos, entre otros, conspiración y fraude. Engañó a los inversionistas desde que inició operaciones en 1996 en relación con los verdaderos retornos y por haber utilizado los servicios de una firma auditora fantasma. Según salió a relucir en el juicio, en realidad jamás obtuvo utilidades y logró hacer evaporar cerca de $450 millones de dólares. Fue sentenciado en 2008 a 20 años de cárcel y a la restitución de una suma cercana. Recién hace unos meses comenzó a pagar su condena, después de un novelesco episodio que incluyó intento de desaparición por medio de un falso suicidio.
Los escándalos con este tipo de instrumentos no son cosa nueva. Afortunadamente están restringidos, por lo menos en los Estados Unidos, a inversionistas institucionales o a personas en capacidad de demostrar que son millonarias. Como el gobierno asume que estas personas son suficientemente educadas para entender cómo mueven su plata, y dada la gran liquidez que estos fondos suministran a los mercados, (antes de la crisis movían en ese país cerca de dos trillones de dólares, los de doce ceros) todos los intentos de regulación hasta la fecha han fracasado.
Pero con toda seguridad en la agenda del señor Obama figura con carácter urgente la solución de una vez por todas de este problema.Gracias a su larga experiencia en el tema, cuentan en ese país con una vieja jurisprudencia que ya nadie discute: cuando hay de por medio un fraude, más aún en el caso de una pirámide, aquellos que se retiran a tiempo son susceptibles de verse obligados a devolver sus ganancias.Quizás recuerden el caso de “Bayou Management”, una empresa administradora de fondos de cobertura que colapsó a finales de 2005 por graves irregularidades que no pudo seguir ocultando.Pero para los afectados, el caso “Bayou” tuvo aún mayores alcances que merecen ser tenidos en cuenta por nuestros legisladores para situaciones futuras. El juez correspondiente dictaminó en 2007 que los damnificados podían demandar a aquellos que tuvieron la suerte (o la sapiencia) de retirarse a tiempo, no solamente por las ganancias, sino también por su inversión inicial. Es más, no sólo declaró responsables a los ganadores que sabían del fraude, sino también a aquellos que “deberían haber sabido” de su existencia.
Nos ha explicado la prensa que el concepto detrás del fallo es el de “traspaso fraudulento de bienes.” Como es particularmente obvio en una pirámide, los dineros retirados hacen parte integral del fraude: al redimir dinero, lo que se busca es crear la impresión que el negocio es rentable. El caso más elemental de esta figura legal se produce, según explicaron los analistas del caso, cuando alguien se insolventa para eludir el pago de deudas.
En la práctica muchos inversionistas se han visto forzados a reintegrar las ganancias y parte de su inversión, dependiendo de cuándo se retiraron y de su nivel de conocimientos del caso. El debate, sin embargo, parece que va a dar para rato. Por una parte, para quienes son conscientes del fraude no hay controversia sobre la pena. Pero por otra, no todos están de acuerdo cuando ésta se produce por “deber haber sabido,” ante la presencia de ciertas señales. Se pregunta un abogado entrevistado por la revista “Fortune” (artículo de Nicholas Varchaver, diciembre 19/2008): “¿Se trata de un conspirador culpable o de una persona inteligente y honorable que defiende sus intereses? ¿Se debe penalizar a un inversionista que fue lo suficientemente lúcido al ver las señales de peligro que otros dejaron pasar?” Quizás este mecanismo les pueda ofrecer algún tipo de esperanza a quienes perdieron dinero en el caso del señor Madoff. Pero aquellos que se retiraron a tiempo pueden empezar a preocuparse, por lo menos un poco, porque de acuerdo con las leyes norteamericanas pueden ser requeridos si se retiraron aún dentro los últimos seis años. (si invirtieron a través de entidades norteamericanos y no de fondos off-shore) Claro que esto último trae otro tipo de problemas.
Harry Adler - La República - Enero 19 de 2009.
19 de enero de 2009
15 de enero de 2009
Mercado Accionario - Perspectivas 2009 - (Fuente Bancolombia)
La crisis financiera internacional y sus implicaciones en el desempefio de la economÌa colombiana plantean un panorama lleno de retos para el mercado de renta variable local. El incremento de la aversión al riesgo y la consecuente preferencia por activos considerados como seguros indican que podemos esperar un debil potencial de valorizaci6n para los activos de renta variable este año
Potencial de valorización limitado:
En cuanto a la evolución del IGBC, existen tres escenarios, consideramos el mas probable, un escenario optimista y uno pesimista. Bajo los supuestos del escenario central, la economia colombiana creceria 3.5% y la inflaci6n cerraria el año en 5.6%.
Bajo estos supuestos, el IGBC podrfa presentar una valorizacion del 6.5% anual, lo que dejaria al Ìndice en niveles de 8,053.5 puntos a finales de 2009. A este escenario le asignamos una probabilidad de ocurrencia del 65%.
Un factor adicional que limitaria el potencial de valorizacion del mercado local atañe al levantamiento tardio de los controles de capital. Si bien esta restriccion implica que el ajuste del mercado ante la crisis financiera fuera menos agresivo que el observado en otras economias emergentes, a su vez puede significar que si el panorama externo presenta una recuperacion el repunte de los activos locales puede ser menos fuerte que en otros, ya que en terminos relativos el mercado local podria serconsiderado como costoso frente a otros mercados de la region
Recomendaciones:
La crisis financiera global plantea una serie de retos para las firmas alrededor del mundo y Colombia no es la excepcion. Las compañías con altos niveles de apalancamiento
o elevados requerimientos de financiaci6n pueden enfrentar desafios importantes dado el escenario de restriccion de credito a nivel global. No obstante, persisten las ventajas para algunas firmas que, por sus caracteristicas, tienen la capacidad de generar flujos de caja estables en un entorno local de menor crecimiento y menor demanda por sus productos.
A partir de la estimaci6n de las utilidades netas al cierre de 2008 del 99% de las compañias que
componen el Ìndice Colcap, se establecio que el dividendo total de mercado puede llegar a registrar un crecimiento aproximado del 7.1%, frente al total dividendos decretados el año anterior. Esto ofrece a su vez un yield por dividendos estimado para 2008 entre el 3.8% y el 4.2%, teniendo en consideracion los precios de cierre del 13 de enero de 2009.
De un lado se destaca Ecopetrol, empresa cuyas utilidades distribuibles recogen el efecto positivo del precio internacional del crudo durante buena parte del año, asi como del crecimiento en los volumenes de produccion, situaci6n que le permitiria obtener un yield de hasta un 13%. Por su parte, las entidades financieras con participaci6n en el indice pueden ofrecer un retorno promedio del 6.3%, gracias al positivo desempeño del sector bancario en el 2008.
Dentro de las alternativas con retorno moderado se encuentran las empresas del sector energetico y de consumo masivo, cuyo yield esperado muestra un nivel medio del 2.2%. Finalmente, las especies demenor retorno estan concentradas en las compañias holding en Iinea con su comportamiento historico. Para 2008 este fenomeno obedece a que sus libros tuvieron que reflejar las perdidas a precios de mercado de aquellas inversiones transadas en bolsa, asi como mayores gastos financieros derivados de operaciones de credito asociadas a proyectos de expansion
Fuente: www.bancolombia.com.co - Investigaciones Económicas
Potencial de valorización limitado:
En cuanto a la evolución del IGBC, existen tres escenarios, consideramos el mas probable, un escenario optimista y uno pesimista. Bajo los supuestos del escenario central, la economia colombiana creceria 3.5% y la inflaci6n cerraria el año en 5.6%.
Bajo estos supuestos, el IGBC podrfa presentar una valorizacion del 6.5% anual, lo que dejaria al Ìndice en niveles de 8,053.5 puntos a finales de 2009. A este escenario le asignamos una probabilidad de ocurrencia del 65%.
Un factor adicional que limitaria el potencial de valorizacion del mercado local atañe al levantamiento tardio de los controles de capital. Si bien esta restriccion implica que el ajuste del mercado ante la crisis financiera fuera menos agresivo que el observado en otras economias emergentes, a su vez puede significar que si el panorama externo presenta una recuperacion el repunte de los activos locales puede ser menos fuerte que en otros, ya que en terminos relativos el mercado local podria serconsiderado como costoso frente a otros mercados de la region
Recomendaciones:
La crisis financiera global plantea una serie de retos para las firmas alrededor del mundo y Colombia no es la excepcion. Las compañías con altos niveles de apalancamiento
o elevados requerimientos de financiaci6n pueden enfrentar desafios importantes dado el escenario de restriccion de credito a nivel global. No obstante, persisten las ventajas para algunas firmas que, por sus caracteristicas, tienen la capacidad de generar flujos de caja estables en un entorno local de menor crecimiento y menor demanda por sus productos.
A partir de la estimaci6n de las utilidades netas al cierre de 2008 del 99% de las compañias que
componen el Ìndice Colcap, se establecio que el dividendo total de mercado puede llegar a registrar un crecimiento aproximado del 7.1%, frente al total dividendos decretados el año anterior. Esto ofrece a su vez un yield por dividendos estimado para 2008 entre el 3.8% y el 4.2%, teniendo en consideracion los precios de cierre del 13 de enero de 2009.
De un lado se destaca Ecopetrol, empresa cuyas utilidades distribuibles recogen el efecto positivo del precio internacional del crudo durante buena parte del año, asi como del crecimiento en los volumenes de produccion, situaci6n que le permitiria obtener un yield de hasta un 13%. Por su parte, las entidades financieras con participaci6n en el indice pueden ofrecer un retorno promedio del 6.3%, gracias al positivo desempeño del sector bancario en el 2008.
Dentro de las alternativas con retorno moderado se encuentran las empresas del sector energetico y de consumo masivo, cuyo yield esperado muestra un nivel medio del 2.2%. Finalmente, las especies demenor retorno estan concentradas en las compañias holding en Iinea con su comportamiento historico. Para 2008 este fenomeno obedece a que sus libros tuvieron que reflejar las perdidas a precios de mercado de aquellas inversiones transadas en bolsa, asi como mayores gastos financieros derivados de operaciones de credito asociadas a proyectos de expansion
Fuente: www.bancolombia.com.co - Investigaciones Económicas
13 de enero de 2009
Proyecciones financieras 2009
Buen día
Quiero recomendarles este artículo sobre las proyecciones financieras para el año 2009 de la firma "Asesores en Valores".
http://axiacore.com/blog/wp-content/uploads/2009/01/proyecciones-2009.pdf
Espero sus comentarios
Quiero recomendarles este artículo sobre las proyecciones financieras para el año 2009 de la firma "Asesores en Valores".
http://axiacore.com/blog/wp-content/uploads/2009/01/proyecciones-2009.pdf
Espero sus comentarios
¿Cuál será el futuro económico de Colombia en el 2009?
2009 será un año de muchas inestabilidades, que obligará al Gobierno Nacional a cuidar los indicadores, de manera que no se caiga en una recesión como lo que ya viven los países económicamente más fuertes.
Por eso es que hay perspectivas de nuevos recortes en la tasa del Emisor, toda vez que en Estados Unidos ya se situó entre el 0 y el 0,25%. La crisis internacional reducirá el acceso a recursos y encarecerá los que provenientes del extranjero, sobre todo los de mediano plazo.
Según los expertos se espera que la tasa representativa del mercado oscile entre un mínimo de 2.245 pesos y un máximo de $2.500.El Gobierno Nacional decidió revisar las metas de crecimiento para 2008 y 2009. La nueva proyección indicó que al finalizar este periodo, el producto interno bruto (PIB) ya no será cuatro por ciento, sino 3,5 por ciento y para el año entrante la cifra prevista es tres por ciento. En toda la región se espera un aumento del desempleo y la caída de las remesas en 2009, a causa de la desaceleración global que, según los analistas, golpeará a los hogares más pobres de latinoamérica.
Los pronósticos son reservados, aunque muchos analistas coinciden en que con una política fiscal adecuada y un aumento en la inversión pública, el panorama no tiene que ser tan oscuro como en los demás países del área.Vanguardia Liberal consultó a los expertos para que dieran las cifras de lo que nos espera en materia económica el próximo año y esto fue lo que dijeron. También se incluye lo que será el año tecnológico y qué se puede esperar durante el año 2009.02009: el año de los retosLos pronósticos económicos para el nuevo año mantienen prendidas las alertas en los diferentes sectores, frente a lo que será un primer semestre con una desaceleración mayor a la del cierre de 2008, y unos primeros pasos hacia el mejoramiento de la economía finalizando el año. Es por eso que el año que llega se ha convertido en todo un reto para los sectores económicos, que tienen el firme propósito de enfrentar esa crisis con la que amenaza comenzar, y poder aprovechar los vientos de mejoras en el segundo semestre para volver a levantar el vuelo.
En materia de turismo, Proexport señala que los grandes emisores como USA, Japón y los países europeos, están experimentando fuertes dificultades financieras y por esto los pronósticos no son los más positivos. Si bien se espera que el mercado no se contraiga, su crecimiento en el 2009 será menor al registrado al cierre de 2008 o el observado en el 2007. De ahí que se estén planteando estrategias que permitan soportar esta crisis.Ya sea desde las microempresas, las cooperativas o el turismo, los sectores económicos no están dispuestos a dejar que la crisis acabe con los esfuerzos y alcances que se han obtenido en los dos últimos años.
El tema de infraestructura, a pesar de que parece estar blindado ante la crisis, luego de que el Gobierno Nacional asegurara que no se harán recortes en los presupuestos para este tipo de inversiones, tiene puestas las expectativas en torno a las obras públicas, que después de un año de mandato por parte de los alcaldes y gobernadores, deben empezar a darseLos proyectos y planeaciones que se han venido haciendo y que generarán además de desarrollo social, empleo y sostenimiento en la región, se espera que arrancarán en firme en 2009.
El siguiente es el panorama que según algunos representantes de los sectores de la economía regional, le espera a nuestro departamento en el nuevo año.
Las cooperativas también sentirán los efectos: El comportamiento del cooperativismo en 2009 viene con grandes retos. La economía nacional va a atravesar por un periodo de menor crecimiento económico dada la desaceleración, la cartera puede continuar con baja dinámica, el ingreso personal se verá afectado por la inflación acumulada, afectando el desempeño de todas las empresas del país.Según el director ejecutivo de la Confederación de Cooperativas de Colombia en Bucaramanga, (Confecoop oriente), Erwing Wilson Pardo, “el sector cooperativo no será ajeno a dichos fenómenos económicos, pero ha trabajado para fortalecerse y salir adelante en épocas difíciles.
El crecimiento de los últimos años, e incluso de 2008, demuestra que el sector tiene la capacidad de seguir creciendo y que 2009 será un periodo más de crecimiento para el cooperativismo”.Así mismo señala que “no cabe duda de que las cooperativas hoy están mejor preparadas para responder a las difíciles situaciones del mercado. Una prueba de ello es el sector cooperativo financiero, el cual ha seguido creciendo en 2008 y hoy tiene una cartera de mayor calidad que los bancos”. Para Pardo, el marco normativo, los organismos de vigilancia y los gremios del sector cooperativo, han desempeñado un papel central para que hoy el sector sea dinámico y continúe por la senda del crecimiento. En esa medida, la respuesta para los asociados y vinculados de las cooperativas será cada vez mejor. Finalmente, el ejecutivo señaló que “las variables económicas antes mencionadas influirán en el comportamiento empresarial de las cooperativas, pero para solventarlos, las cooperativas cuentan hoy con una capacidad de reacción mayor, fundamentada en aspectos como el avance en materia de gestión administrativa, una mayor fortaleza de los organismos gremiales, un marco legal definido, un mayor tamaño empresarial, unos organismos de vigilancia especializados, para mencionar los más destacados”.
Pymes, esperan efectos mínimos
Otro sector que recibe con grandes expectativas el año nuevo es el de las Pymes.Según la directora ejecutiva de la seccional Santander de la Asociación Colombiana de Pequeñas y Medianas empresas (Acopi), María Gisela Trujillo Sarmiento, "en el sector existe un amplio conocimiento de que la economía nacional va a seguir con la dinámica de desaceleración durante 2009, por lo que se espera que para ese nuevo año el crecimiento de las Pymes esté alrededor del 2%. El menor crecimiento obedecerá principalmente a la disminución del consumo, aumento de las tasas de interés, la contracción del mercado y a la situación con el vecino país de Venezuela, que particularmente afecta la región por ser el principal socio comercial para el departamento.
Para Trujillo Sarmiento, "aunque el sistema financiero Colombiano no tenía canales directos, con el origen de la crisis en Estados Unidos, tampoco se estaba blindado y estamos en un mundo global y sistémico. Sin embargo se espera que en América Latina, los efectos sean mínimos". Además señaló que entre varias de las Pymes consultadas, se percibe que el 2009 será una buena oportunidad para generar una transformación productiva, que les permita competir y crecer en el mediano plazo, ser cautelosos en el gasto y evitar el endeudamiento. Frente a la realización de la XIV edición de la Feria Internacional de Moda Infantil, Eimi 2009, se establece un gran reto para las Pymes del sector de calzado y confecciones para niños, pues como siempre ha sucedido edición tras edición, las cifras del año anterior tendrán que ser superadas, y 2009, a pesar de la crisis, no puede ser la excepción. Es por eso que desde ya se está preparando lo que será el nuevo encuentro de la moda, donde se superarán los tres mil visitantes que tuvo el evento de la moda este año, y por supuesto se deberán realizar negocios por un monto superior al millón y medio de dólares que se vendieron en la edición de 2008.
Por: Juan Manuel Cárdenas - www.vanguardia.com
Por eso es que hay perspectivas de nuevos recortes en la tasa del Emisor, toda vez que en Estados Unidos ya se situó entre el 0 y el 0,25%. La crisis internacional reducirá el acceso a recursos y encarecerá los que provenientes del extranjero, sobre todo los de mediano plazo.
Según los expertos se espera que la tasa representativa del mercado oscile entre un mínimo de 2.245 pesos y un máximo de $2.500.El Gobierno Nacional decidió revisar las metas de crecimiento para 2008 y 2009. La nueva proyección indicó que al finalizar este periodo, el producto interno bruto (PIB) ya no será cuatro por ciento, sino 3,5 por ciento y para el año entrante la cifra prevista es tres por ciento. En toda la región se espera un aumento del desempleo y la caída de las remesas en 2009, a causa de la desaceleración global que, según los analistas, golpeará a los hogares más pobres de latinoamérica.
Los pronósticos son reservados, aunque muchos analistas coinciden en que con una política fiscal adecuada y un aumento en la inversión pública, el panorama no tiene que ser tan oscuro como en los demás países del área.Vanguardia Liberal consultó a los expertos para que dieran las cifras de lo que nos espera en materia económica el próximo año y esto fue lo que dijeron. También se incluye lo que será el año tecnológico y qué se puede esperar durante el año 2009.02009: el año de los retosLos pronósticos económicos para el nuevo año mantienen prendidas las alertas en los diferentes sectores, frente a lo que será un primer semestre con una desaceleración mayor a la del cierre de 2008, y unos primeros pasos hacia el mejoramiento de la economía finalizando el año. Es por eso que el año que llega se ha convertido en todo un reto para los sectores económicos, que tienen el firme propósito de enfrentar esa crisis con la que amenaza comenzar, y poder aprovechar los vientos de mejoras en el segundo semestre para volver a levantar el vuelo.
En materia de turismo, Proexport señala que los grandes emisores como USA, Japón y los países europeos, están experimentando fuertes dificultades financieras y por esto los pronósticos no son los más positivos. Si bien se espera que el mercado no se contraiga, su crecimiento en el 2009 será menor al registrado al cierre de 2008 o el observado en el 2007. De ahí que se estén planteando estrategias que permitan soportar esta crisis.Ya sea desde las microempresas, las cooperativas o el turismo, los sectores económicos no están dispuestos a dejar que la crisis acabe con los esfuerzos y alcances que se han obtenido en los dos últimos años.
El tema de infraestructura, a pesar de que parece estar blindado ante la crisis, luego de que el Gobierno Nacional asegurara que no se harán recortes en los presupuestos para este tipo de inversiones, tiene puestas las expectativas en torno a las obras públicas, que después de un año de mandato por parte de los alcaldes y gobernadores, deben empezar a darseLos proyectos y planeaciones que se han venido haciendo y que generarán además de desarrollo social, empleo y sostenimiento en la región, se espera que arrancarán en firme en 2009.
El siguiente es el panorama que según algunos representantes de los sectores de la economía regional, le espera a nuestro departamento en el nuevo año.
Las cooperativas también sentirán los efectos: El comportamiento del cooperativismo en 2009 viene con grandes retos. La economía nacional va a atravesar por un periodo de menor crecimiento económico dada la desaceleración, la cartera puede continuar con baja dinámica, el ingreso personal se verá afectado por la inflación acumulada, afectando el desempeño de todas las empresas del país.Según el director ejecutivo de la Confederación de Cooperativas de Colombia en Bucaramanga, (Confecoop oriente), Erwing Wilson Pardo, “el sector cooperativo no será ajeno a dichos fenómenos económicos, pero ha trabajado para fortalecerse y salir adelante en épocas difíciles.
El crecimiento de los últimos años, e incluso de 2008, demuestra que el sector tiene la capacidad de seguir creciendo y que 2009 será un periodo más de crecimiento para el cooperativismo”.Así mismo señala que “no cabe duda de que las cooperativas hoy están mejor preparadas para responder a las difíciles situaciones del mercado. Una prueba de ello es el sector cooperativo financiero, el cual ha seguido creciendo en 2008 y hoy tiene una cartera de mayor calidad que los bancos”. Para Pardo, el marco normativo, los organismos de vigilancia y los gremios del sector cooperativo, han desempeñado un papel central para que hoy el sector sea dinámico y continúe por la senda del crecimiento. En esa medida, la respuesta para los asociados y vinculados de las cooperativas será cada vez mejor. Finalmente, el ejecutivo señaló que “las variables económicas antes mencionadas influirán en el comportamiento empresarial de las cooperativas, pero para solventarlos, las cooperativas cuentan hoy con una capacidad de reacción mayor, fundamentada en aspectos como el avance en materia de gestión administrativa, una mayor fortaleza de los organismos gremiales, un marco legal definido, un mayor tamaño empresarial, unos organismos de vigilancia especializados, para mencionar los más destacados”.
Pymes, esperan efectos mínimos
Otro sector que recibe con grandes expectativas el año nuevo es el de las Pymes.Según la directora ejecutiva de la seccional Santander de la Asociación Colombiana de Pequeñas y Medianas empresas (Acopi), María Gisela Trujillo Sarmiento, "en el sector existe un amplio conocimiento de que la economía nacional va a seguir con la dinámica de desaceleración durante 2009, por lo que se espera que para ese nuevo año el crecimiento de las Pymes esté alrededor del 2%. El menor crecimiento obedecerá principalmente a la disminución del consumo, aumento de las tasas de interés, la contracción del mercado y a la situación con el vecino país de Venezuela, que particularmente afecta la región por ser el principal socio comercial para el departamento.
Para Trujillo Sarmiento, "aunque el sistema financiero Colombiano no tenía canales directos, con el origen de la crisis en Estados Unidos, tampoco se estaba blindado y estamos en un mundo global y sistémico. Sin embargo se espera que en América Latina, los efectos sean mínimos". Además señaló que entre varias de las Pymes consultadas, se percibe que el 2009 será una buena oportunidad para generar una transformación productiva, que les permita competir y crecer en el mediano plazo, ser cautelosos en el gasto y evitar el endeudamiento. Frente a la realización de la XIV edición de la Feria Internacional de Moda Infantil, Eimi 2009, se establece un gran reto para las Pymes del sector de calzado y confecciones para niños, pues como siempre ha sucedido edición tras edición, las cifras del año anterior tendrán que ser superadas, y 2009, a pesar de la crisis, no puede ser la excepción. Es por eso que desde ya se está preparando lo que será el nuevo encuentro de la moda, donde se superarán los tres mil visitantes que tuvo el evento de la moda este año, y por supuesto se deberán realizar negocios por un monto superior al millón y medio de dólares que se vendieron en la edición de 2008.
Por: Juan Manuel Cárdenas - www.vanguardia.com
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