CEIPA FINANCIAL GROUP - CFG

Los profesionales del área Económica, Contable y Financiera de la INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA CEIPA (Medellín, Colombia), hemos decidido conformar un grupo donde se realice la investigación, publicación, análisis y apoyo académico en las áreas de desempeño de cada uno con el fin de generar una mirada diferente a la formación académica tradicional.

Es por esto que hemos utilizado este blog para tener acceso a más personas que puedan tener un interés en trabajar con nosotros, ya sea en la publicación de artículos o consultas en los 2 medios que estamos realizando (Boletín quincenal económico y financiero virtual y nuestra publicación "Financial Quarter" que estará saliendo en junio en su segunda edición), participando en actividades académicas para este blog o en los proyectos de investigación que cada uno está llevando a cabo en el área económica y financiera.

Si tienes interés en conocer más detalles sobre publicaciones o investigación, puedes contactar a cualquiera de los integrantes del equipo financiero y analizaremos tu propuesta o interés.

Un abrazo,

CFG.

Generación de valor en las empresas

La gerencia basada en el valor es una herramienta de gestión que busca la creación de valor en la empresa a través de un sistema gerencial que conduzca al gerente a actuar y pensar como accionista, cambiando la cultura de la organización e involucrando el concepto de costo de capital en el análisis financiero para establecer la generación de valor desde el punto de vista financiero y llevándola a todas las áreas de la organización.

La gerencia del valor involucra los inductores de valor corporativos en las decisiones estratégicas y operacionales, enlazando los objetivos corporativos y el uso de los recursos, la medición y remuneración del desempeño, el costo de los recursos y la generación de valor.

El primer objetivo es lograr la maximización del valor como el principal objetivo organizacional, por lo cual todas las decisiones de inversión deben tener un rendimiento superior al costo de los recursos y por lo tanto las decisiones de inversión, financiación y operación están relacionadas con todos los empleados para que éstos a su vez se involucren en la creación de valor.

Para adoptar la gerencia basada en el valor, se requiere implementar estrategias que maximicen el valor de la empresa, luego convertir las estrategias en metas de corto y largo plazo identificadas con los inductores de valor. En tercer lugar, se desarrollan planes de acción enfocados al cumplimiento de las metas y por último se introducen sistemas de medición de resultados y esquemas de compensación variable para hacer seguimiento a los empleados en el cumplimiento de las metas establecidas y en lo involucrados que estén en la creación de valor.

El direccionamiento estratégico de la empresa es el primer elemento para un adecuado diagnóstico financiero y para el comportamiento de los inductores de valor.

Las decisiones financieras deben ser tomadas en la alta gerencia, pero con el apoyo y conocimiento de todos los funcionarios de la empresa para que cada uno desde su función conozca su aporte o relación con la generación de valor.

Por ejemplo una decisión del KTNO puede ser tomada por un responsable de mercadeo, operaciones o finanzas en cuanto a decisiones de plazos, rotación de inventarios o pagos a proveedores y termina afectando el EVA de la empresa y los inductores de valor, por lo cual este tipo de decisiones deben ser tomadas por los equipos directivos.

¿Cómo se toman este tipo de decisiones en las organizaciones?

Indicadores financieros

INDICADORES FINANCIEROS

INDICADORES DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA

Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones a corto plazo.


Una empresa debe vigilar permanentemente su capital de trabajo, la rotación de sus activos operativos y la gestión de tesorería para garantizar el cumplimiento de las obligaciones de corto plazo y los recursos para su operación de forma que no entre en riesgos de liquidez.

En el análisis de la liquidez se involucran muchos indicadores, como son: Capital de trabajo, capital de trabajo neto, capital de trabajo operativo, capital de trabajo neto operativo, raón corriente, prueba ácida, eficiencia del activo corriente, rotación de inventarios, rotación de cartera, rotación de proveedores, ciclo de caja operativo neto, productividad de capital de trabajo, entre otros.

Lo importante de estos indicadores es que permitan diagnosticar la situación de liquidez de la empresa y su análisis histórico y proyectado, entendiendo que todos los indicadores deben compararse contra la meta, el histórico y el sector.

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INDICADORES DE APALANCAMIENTO

Miden el grado en que la empresa ha sido financiada mediante deudas. Indicador que mide los fondos proporcionados por propietarios, en comparación con los proporcionados por acreedores. Define quien lleva el principal riesgo.

Hay apalancamiento cuando la razón > 1

A menor apalancamiento menor riesgo ante ciclos de la economía

En estos indicadores se mide el nivel de deuda, el riesgo, el cumplimiento en el corto plazo y la cobertura de los intereses generados por la deuda.



INDICADORES DE ACTIVIDAD

Miden el grado de eficacia con que la empresa utiliza sus recursos. Se miden comparando el nivel de ventas (ingresos) frente a las inversiones en los diferentes ítems del activo.

¨ Rotación de inventario: Es de gran importancia considerando que los dineros invertidos en el inventario permanecen muertos hasta que éste sea convertido en dinero efectivo. Si la conversión se realiza a cuentas por cobrar, continuarían muertos hasta que las cuentas por cobrar sean recuperadas. Deberá entonces tener cuidado de no invertirse altas sumas en estas partidas


¨ Rotación de cartera: Entre más alto sea el resultado, mayor es la rotación, lo que significa que el período de recaudación es más corto.

CICLO DE LIQUIDEZ

Es el denominado índice de rotación de activos corrientes o rotación de capital de trabajo, que refleja como se mueve el capital de trabajo de la empresa y su buen manejo ya que si es más rápida la conversión en efectivo de los activos corrientes que el pago de pasivos corrientes, se tiene liquidez.



INDICADORES DE RENTABILIDAD

La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio desde el punto de vista de un análisis a largo plazo donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado.


RENTABILIDAD DEL ACTIVO

Este es un índice para medir la efectividad de un negocio pues de su análisis puede lograrse una visión amplia de todos los factores que inciden en la obtención de la rentabilidad





ROI = UAII / ACTIVOS

El denominador implica considerar sólo aquellos activos involucrados en la actividad principal de la organización. En el numerador por lo tanto sólo se consideran la utilidades provenientes de la actividad principal. La rentabilidad de una organización puede mejorarse no sólo por un mayor aporte monetario por cada peso de ventas, sino también por un mayor volumen de ventas con la menor inversión en activos posible



RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

Se conoce como rentabilidad financiera. Es de especial interés para los dueños, bancos y proveedores. El propietario de una empresa compromete unos recursos con el objetivo de que sean rentables a unas tasas iguales o superiores a otras alternativas que podría tener en similares condiciones en cuanto a flujo de caja, riesgos y otras variables.

La TMRR (Tasa mínima requerida de retorno) será la que espera obtener el inversionista, de acuerdo a su perfil de riesgo, como resultado de su participación como propietario de la empresa y deberá ser mayor a cualquiera otra disponible en el mercado.



COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL
WACC (Weight Average Capital Cost)

Es el cálculo del precio promedio de la estructura de financiamiento de la empresa.


INDICADORES DE GENERACIÓN DE VALOR

EBITDA

Es utilizado para analizar la rentabilidad operativa de las compañías antes de gastos no operativos como es el caso de los intereses e impuestos y los cargos que no representan flujo efectivo de caja, como es el caso de la depreciación y de las amortizaciones. El Ebitda es el conjunto de los ingresos operativos que se pueden disminuir antes de que la empresa se encuentre incapaz de satisfacer sus costos por intereses, impuestos, depreciación y amortización.


MARGEN EBITDA = EBITDA / Ingresos

Mientras mayor sea este margen, mayores serán las posibilidades de crecimiento de la empresa y por ende, mayores las posibilidades de generación de valor si esas inversiones en crecimiento rinden por encima del costo de capital.


Productividad del KT = KTNO / Ingresos

La relación del margen Ebitda y PKT genera un indicador denominado PDC - PALANCA DE CRECIMIENTO que permite determinar que tan atractivo es para una empresa crecer y si el crecimiento agregará o no valor para los dueños.

PDC = Margen Ebitda / PKT




RAN = UODI / Activos de operación

Cuando la RAN es mayor que el costo de capital, se dice que la empresa está agregando valor.


EVA Y GERENCIA DEL VALOR

El valor agregado es un término que aplica en todas las áreas de la organización y por lo tanto está directamente relacionado con la función financiera.

Producción aplica la generación de valor hacia el fomento de la cultura de calidad y el justo a tiempo

Mercadeo enfoca la generación de valor hacia el fomento de la cultura del servicio

Recursos Humanos aplica la generación de valor hacia el fomento de la cultura de la calidad de vida


El EVA es el remanente que generan los activos cuando rinden por encima del costo de capital

EVA = UODI - Activos x CK

EVA = Activos x ( RAN – CK )

En otras palabras, el EVA representa el valor agregado para los propietarios y se calcula restándole a la utilidad operativa después de impuestos el costo financiero que implica la posesión de los activos por parte de la empresa.

La razón de ser sugiere que los recursos empleados por una empresa deben producir una rentabilidad superior a su costo, de no ser así sería preferible trasladarlos a otra actividad.

Por otra parte, deberán utilizarse solamente los activos necesarios para la operación del negocio.

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Fuente principal: Administración Financiera y Valoración de Empresas - Oscar León García


¿Consideran que las empresas si calculan periódicamente estos indicadores?

¿Qué decisiones se toman con el análisis de estos indicadores?

La Información Financiera

LA INFORMACIÓN FINANCIERA

La información financiera está compuesta por dos tipos de datos:

a. La información contable: Los datos contables se organizan bajo el método de partida doble, esto quiere decir que todo movimiento contable debe contar con una contrapartida que lo equilibre, de esta manera, por ejemplo, un ingreso de dinero a caja está relacionado con una venta, con la adquisición de una obligación o con el pago de un dinero adeudado. Lo que hace la organización contable es indicar el origen y el destino de los diferentes movimientos que afectan la estructura financiera del proveedor de la información. Para que la información contable refleje de manera fiel la situación de quien la suministre y además para que su lectura sea homogénea, se ha dispuesto la utilización de los principios de aceptación general que se extienden en la actualidad por la mayor parte de los países del mundo.


b. Los datos financieros: Se relacionan con la historia de quien suministra la información, que por lo general se encuentran por fuera de la organización y por lo tanto corresponden a la percepción de terceros que tienen acerca del reportante de la información en relación con su comportamiento, fortalezas, debilidades, factores de riesgo y criterios de éxito. Son múltiples las fuentes que proporcionan estos datos financieros como el caso de bases de datos públicas, bases de datos privadas como las centrales de riesgo, información de proveedores y clientes, bolsas de valores, entre otros.

A partir de los tipos de datos que alimentan la información financiera, surgen los registros contables básicos, que funcionan con un sencillo sistema en el que siempre afectan por lo menos dos cuentas, el cual se conoce con el nombre de partida doble.

Para definir las cuentas que hacen parte de un registro contable, las autoridades económicas de cada país, han dispuesto la estructuración de planes únicos de cuenta PUC, adaptados a las necesidades de cada sector, de esta manera, por ejemplo, el sistema financiero cuenta con su propio PUC, así como lo posee el sector oficial, el sector de la salud, etc. De esta manera la información que se produce no sólo es más homogénea sino que además puede ser interpretada más coherente por los diferentes usuarios.



FUNDAMENTOS DE ANÁLISIS

La finalidad de todo proceso contable es la preparación de los Estados Financieros, que son los medios por los cuales se pueden determinar los asuntos financieros de una empresa en cuanto a su posición en una fecha determinada o a sus operaciones a través de un período de tiempo.

Sin embargo es de gran importancia la medición y análisis de los datos de acuerdo con las técnicas y procedimientos de análisis financiero.

El análisis financiero es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectiva de una empresa con el fin de tomar decisiones adecuadas.

Las herramientas del análisis financiero son los medios internos y externos que sirven de soporte para desarrollar el análisis financiero y son:

- Estados financieros (por lo menos de 3 períodos)
- Procesos funcionales de las diferentes áreas
- Presupuestos y proyecciones financieras y metas de la empresa
- Matemática financiera
- Información económica y sectorial

Las técnicas para realizar el análisis financiero son:

- Análisis vertical
- Análisis horizontal
- Cálculo y análisis de condiciones financieras y de resultados de operaciones
- Cálculo y análisis de los flujos de fondos

INDICADORES FINANCIEROS

Un indicador financiero es la relación entre cifras extractadas de los estados financieros o de información complementaria, con la cual el administrador o analista se podrá formar una idea sobre el comportamiento de determinado aspecto o área de la organización.

A partir de los indicadores financieros, el analista podrá realizar un diagnóstico sobre la situación de la empresa.

Los principales indicadores financieros son la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento, teniendo en cuenta que no son aspectos aislados sino que tienen relación directa.

La liquidez se refiere a la capacidad de la organización para cumplir los compromisos de corto plazo, determinando el riesgo de iliquidez que pudiera presentar la empresa.

La rentabilidad determina la eficiencia en el uso de los activos de la empresa, relacionando el margen de utilidad de las ventas y el volumen de inversión en activos, para comparar con el costo de capital y la rentabilidad del patrimonio, con lo cual se podrá determinar el aumento o disminución del valor de la empresa (Economic Value Added).

El endeudamiento determina el riesgo de la empresa por endeudarse, así como la capacidad de dicho endeudamiento a determinado nivel

Existen grandes ventajas ventajas del análisis mediante indicadores, sin embargo debemos ser precavidos al momento de tomar este como el único parámetro de decisión financiera, por cuanto estos presentan algunas debilidades como:

- El carácter histórico de la información financiera ocasiona que, en muchos casos, las conclusiones a las que se llega con los índices no tengan necesariamente que ser buenas previsiones de los escenarios futuros así como también el valor histórico al cual se registran las contabilizaciones de los recursos desfiguran la verdadera interpretación de la realidad financiera de la organización.
- Especialmente para el caso de analistas externos, existen dificultades para acceder a una información amplia y confiable, porque para algunas de ellas por intereses particulares es conveniente ocultar parte de la información o porque sencilla y desafortunadamente se manipulan datos contables que desvirtúan todo el análisis.


Fuente principal: Administración de Empresas y Valoración de Empresas - Oscar León García